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中信证券-食品饮料行业重大事项点评
作者:admin发布时间:2019-10-30 01:47

  ▍白酒:界限扩张下增速趋缓,消费升级构造化延长,行业瓦解加剧。界限方面,白酒行业消费轮动至人人消费升级,跟着界限的陆续扩张,预期改日行业延长将慢慢放缓。高端酒墟市容量继续延长,目前库存秤谌平常,正在宏观经济有压力下进入宁静温和延长形态;次高端连接扩容,但瓦解加快,更众的是构造性延长。体例方面,高端白酒行业角逐者少,体例宁静,独享盈利;区域龙头和二线名酒血战次高端,将正在代价带和区域方面直面角逐,阶段性更为看好区域龙头发展性:①具备强势价位段单品,且能向上冲破更高价位段、塑制大单品的企业;②具备强势当地墟市,且进一步深度拥有更众其他白酒消费大省的企业或许胜出。

  ▍行业投资计谋:连接首推高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖,举荐进展势头强劲的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、现代缘,创议眷注洋河股份。

  ▍五粮液变更睹效明显,变更盈利将继续开释;泸州老窖随从提价顺手,量价齐升胀舞功绩疾延长。五粮液近期批价正在920-960元,旺季放量后略有回落。2019年公司深化渠道+品牌变更,实行坚定,继续验证,放量同时告竣提价,终年500亿贩卖目的告竣概率极高。2020年估计将正在坚韧提价效果根底上连接量增,支柱稳当延长,变更盈利将继续开释。泸州老窖方面,2019年紧跟五粮液提价节律,固然涨价幅度没有十足般配,但举座价盘提拔极端明明。此外,正在墟市预期公司提价的根底上,Q3召集放量。归纳来看,公司本年以后进展趋向较好,顺手告竣量价齐升,功绩确定性强。

  ▍贵州茅台:终年功绩确定性强,改日1-2年具备提价大概。近期茅台批价正在2300-2450元,较前期有所提拔。公司前三季度收入/净利润同增16%/23%,Q3通过经销商提前完结终年计算量以及众渠道直营发货,既有用般配了中秋旺季需求,亦独揽了矫健的批价秤谌。预计终年,估计2019Q4经销商望提前实行2020年配额,终年残余计算量将借由直营加快落地,般配春节旺季需求,担保终年功绩确定性。有用管控渠道和批价,是渠道丰重利润回归上市公司的条件,咱们以为改日1-2年公司具备提价大概。

  本届秋糖会举座气氛较为泛泛,没有太大预期差,通过出席家当论坛和草根访讲,咱们将秋糖会更新音信总结如下。白酒投资角度,咱们还是坚决看好高端酒延长的高确定性以及强势区域龙头的发展性。

  ▍区域龙头攻陷强势代价带向上冲破,依托基地墟市胀动宇宙化,看好古井、现代缘、汾酒发展性,创议眷注洋河股份。次高端瓦解,地产龙头收割省内,加快宇宙化过程。具有备强势价位段产物、基地墟市身分坚实,且主动向上、加快宇宙化的企业发挥卓越。完全看,现代缘省内渠道运作良性,预期2020年将延续本年较疾延长趋向;古井贡酒做事完结率高,渠道库存低于往年,望告竣矫健安定进展;汾酒亦有较好趋向,青花、玻汾延续较疾延长,库存良性。此外,洋河省内主动调度,主动控货、低浸做事压力,目前库存降至2个月控制,预期筑底后迎来苏醒,主动眷注调度效益。

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